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石头科技主要业务和盈利模式分析

2020-12-17 14:35:49    来源:南方财富网

石头科技成立于2014年,主营业务产品单一,到目前为止共推出三个品牌。2016 年 9 月推出小米定制品牌米家智能扫地机器人,2017 年 9 月推出自有品牌石头智能扫地机器人和2018 年 3 月推出自有品牌小瓦智能扫地机器人。

公司总资产周转率逐年上升,且高于同行业公司,主要原因为公司全部采用委外加工的方式,总资产规模较小。石头科技产品全部采用委托加工方式生产,无自建生产基地,主要委托加工厂商为欣旺达。

2016-2018 年以及2019年上半年,公司对欣旺达的委托加工采购额分别为5299.93 万元、3.31亿元、 9.85亿元和5.42亿元,占公司委托加工采购总额的比例分别为99.68%、 100.00%、 98.80%和89.17%。

2016-2018年,石头科技的综合毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%,呈现上升态势。而与同行相比同期科沃斯33.88%、36.58%、36.97%,福玛特为42.00%、31.57%、59.31%。与同行相比石头科技盈利能力略低。

公司依靠小米壮大,小米定制产品双方约定按成本价格将产品销售给小米,收取相应的货款,小米再将其产生的净利润按照双方约定比例分成。比例分成为50%。但近几年公司盈利能力与同行相比略低,公司正逐渐“摆脱”对小米依赖。

2016-2018年小米连续三年是石头科技第一大客户,但营收比重快速大幅下滑,分别为100.00%、90.36%和50.17%。紫光和京东则快速上升为前三大客户,2017年分别占营收比重为1.16%和1.78%。2018年则分别占营收比重为12.17%和8.45%。

与此同时,公司销售模式也在摆脱对小米的依赖,公司2018年员工人数为324人,其中采购人员为11人,销售人员为87人,占总人数26.85%,公司采用线上和线下销售模式,公司销售模式分为小米模式、线上和线下三种模式,其中小米模式的销售金额占比正连年下滑,2016-2018年以及2019年上半年金额分别为1.83亿元、10.1亿元、15.29亿元和9.14亿元,占比为100%、90.36%、50.17%和43.01%。

2016 -2018 年以及2019年上半年,公司应收账款分别为 1.25亿元元、3.83亿元、3.86亿元和4.45亿元,占流动资产的比例分别为 50.01%、66.17%、32.26%和40.89%,应收账款保持在较高水平。

2016 -2018 年以及2019年上半年,公司应收账款周转率分别为2.93、4.4、7.94和5.09。招股书称,2016 年和2017 年应收账款周转率低于同行业可比公司,主要是由于2016 年9 月公司开始实现销售,当年应收账款周转率不具有可比性;2017 年末公司未能及时与小米集团开发票并结算,导致2017 年末公司对小米集团的应收账款较大,因此公司2017 年应收账款周转率较低。

2016 -2018 年以及2019年上半年,公司总资产周转率分别为1.32、2.58、3.24 和1.33。总资产周转率逐年上升,且高于同行业公司,主要原因为公司全部采用委外加工的方式,总资产规模较小。

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