拥有最多门店的现制茶饮企业蜜雪冰城冲刺A股IPO。9月22日，据中国证监会披露，蜜雪冰城拟在深交所主板上市。这个主打5-10元价位茶饮的连锁品牌，目前已经通过加盟模式在全国开出2.23万家门店，销售原料、包材等带来的年收入超过100亿元，净利润率接近19%。

据招股书，蜜雪冰城此次拟公开发行股票数量不超过4001万股，不低于发行后总股本的10%。IPO募资主要用于加工类项目、仓储物流配套、补充流动资金等，合计需募资65亿元，但最终金额需视实际募资情况而定。其上市保荐机构为广发证券。

蜜雪冰城成立已有25年，总部位于河南郑州。其将“极致性价比”作为卖点，主打5-10元的果汁、奶茶等饮品，靠加盟模式快速发展，2020年门店数量突破1万家，成为同行业中门店数量最多的品牌。

招股书披露，截至2022年一季度末，“蜜雪冰城”主品牌在全国有超过2.1万家门店，加上旗下现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和冰淇淋连锁品牌“极拉图”，公司共有2.23万家门店，其中直营门店数量仅为千分之二。招股书援引艾媒咨询报告的相关市场规模数据称，2021年蜜雪冰城在现制茶饮行业的市场份额约为7%。

与喜茶、奈雪等直营模式的茶饮品牌不同，蜜雪冰城商业模式实则是面向加盟商的原材料售卖生意。据招股书，以2021年为例，其向加盟商销售食材的收入约占七成，销售包材和设备的收入分别占比17%、7%，加盟管理费约占比2%，而直营门店的收入占比不到1%。

因加盟模式下无需负担房租、一线员工薪资等固定成本，蜜雪冰城的利润率明显高于餐饮业平均水平。

据招股书披露，2019-2021年，其营业收入分别为25.66亿元、46.8亿元和103.51亿元;归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元和19.1亿元，净利润率接近19%。而已经上市的奈雪的茶仍未稳定盈利，2021年净亏损率超过3%。

招股书显示，蜜雪冰城被归类于证监会行业分类下的“酒、饮料和精制茶制造业”，该行业最近一个月的平均滚动市盈率为36倍。若以行业平均水平估算，蜜雪冰城的估值接近700亿元。据了解，蜜雪冰城在2020年底首次引入外部投资时的估值为200亿元，以当年净利润计算市盈率约为32倍。

一名蜜雪冰城内部人士表示，蜜雪2017年以前态度都是不上市，2018、2019年开始松动，一方面是上市企业对人才吸引力更强，另一方面是要走向海外，上市是必经之路。目前，蜜雪冰城已经将店开到东南亚，截至今年一季度，其在印尼、越南各有317家、249家门店。

新冠疫情期间，蜜雪冰城逆势扩张迅猛，在2020年和2021年分别净增加了超5700家、超7000家门店，收入同比增速分别达到82%、121%，净利润增速分别达到43%、203%。单店平均销售额在2020年增长了7%，2021年增长高达32%，至58.72万元/家。

蜜雪冰城品牌负责人王伟龙此前表示，疫情期间想加盟蜜雪冰城的人反而更多，公司平均每周会接到两三万个咨询电话，咨询量翻了3倍，通过率约在千分之三。加盟数量激增的原因，一是从高线城市回到家乡的人想要开店;二是夫妻店倒闭了，想找连锁品牌去加盟。

蜜雪冰城高级副总裁时朋此前表示，疫情期间的经营好坏与品牌定位、选址也有较大关系。喜茶等品牌多开在商场，一旦商场关闭就彻底没生意。蜜雪冰城还有街边、学校、写字楼等门店，受影响不大。

靠加盟能迅速拓展规模，但伴随而来的是对加盟商的管理压力大增，食品安全问题凸显。依靠庞大的门店数量和稳定的原料需求，蜜雪冰城深入供应链上游，目前已能实现奶茶粉、咖啡粉、果酱等多种原料的自生产，在河南、安徽拥有两座工厂。

目前，蜜雪冰城的创始人张红超、张红甫兄弟俩各持股42.78%，引入的唯二机构投资方美团龙珠、高瓴资本各持股4%。张红超担任董事长，张红甫担任总经理。(沈欣悦)

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