A股市场持续调整之下债券基金吸引力上升，叠加紧张的高流动性资产资金面，近期不少债基重新“开门迎客”，恢复大额申购等交易。业内人士表示，债券市场最悲观的时候已经过去，当前可着手布局波段机会，不过趋势性机会还需等待。

近期，鹏扬淳享债券、泰达宏利溢利债券、南方中债1-3年国开行债券指数、南方昭元、格林泓远纯债、中欧信用增利等多只债券基金公告恢复申购、大额申购或个人投资者申购业务。

富荣基金固定收益部总监吕晓蓉对此表示，“近期股市大幅调整，债券型基金的相对配置价值显现，大额申购的放开有助于提升基金投资者入场率、满足广大投资者的理财需求。”另外一位基金经理表示，临近季末，资金面整体较为紧张，债券基金放开申购或为吸引更多资金。

权益市场大幅震荡下固定收益类资产吸引力有所上升，这在基金新发市场上也有体现。3月以来，诺德安盛纯债、长城稳利纯债、中银巴克莱政策性银行债券1-5年指数基金及华夏鼎华一年定期开放等约10只债券基金都提前结束募集。

由于资金面“紧平衡”的预期被消化，流动性收紧对市场的影响由“股债双杀”正转向“股债跷跷板”，股市震荡下债市有所回暖。

“这和市场对货币政策预期持续修正、两会预期落地、利率债供给压力暂未显现以及股市快速调整等多重因素有关，根本的原因还是利率经过去年的快速上行后进入平台整理期，短端利率略高于政策利率，长端利率回到疫情前水平，在这个位置市场取得了相对均衡，短期需要有明显的超预期事件才能打破这种均衡，否则大概率延续窄幅震荡。”吕晓蓉说。

展望债券市场走势，金鹰基金固定收益部副总经理、基金经理龙悦芳表示，“2008年以来的五轮债券熊市平均时长是1年零2个月，本轮债市转熊已持续11个月，市场利率回到了2019年的水平，债市接近熊市尾部。长期看，经济增速下降，债券收益率的高点也会下移，预计本轮利率高点不会超过2018年。”她同时强调，经济仍在复苏的过程中，信用收缩预期尚未完全兑现，债券趋势性机会还需等待。在降低实体经济融资成本和保持流动性合理充裕的政策基调下，政策利率或保持稳定，市场利率围绕中枢上下波动的概率较大。

对于接下来组合的整体操作策略，吕晓蓉表示，利率大幅上下行的可能性都不大，而上半年震荡上行的概率更大一些，战术上可以选择在信用和久期上采取相对偏防御的策略，审慎把握短期交易性机会，等待更确定的战略性配置时点。

具体到各类券种的投资机会，吕晓蓉认为，利率债市场处于窄幅震荡筑顶格局，可以视绝对价格的保护程度适当参与波段性机会，等待配置时点。对于信用债，市场情绪较悲观，能明显看到资金向高等级和利率债集中，行业和区域之间的信用利差分化，高等级的利差进一步压缩至历史低位。短期建议组合在久期、仓位和信用等级上偏防御，整体机会可观测左侧情绪的逐步消化，等待来自政策面、流动性支持等层面的信号。转债方面，吕晓蓉表示今年权益赚钱难度加大，但仍可在做好仓位控制的前提下赚取结构性投资收益。

目前是否为债券基金的较佳配置时点，龙悦芳认为，鉴于债市处于熊市尾部，箱体震荡的概率较大，投资者可以在利率冲高时布局，切忌追涨。在债市趋势性行情来临前，重点配置中短债，行情确立后转至中长债增厚收益。

关键词： 多只债基 股市