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信达宏观:Taper落地,美联储紧缩周期大幕开启

2021-11-04 10:52:53    来源:金融界网

文/解运亮、张云杰

11月议息会议:Taper落地,11、12月每月减码购债150亿。美联储官宣减码购债,市场预期被坐实。从本月晚些时候起,美联储将每月缩减购债150亿美元(包括100亿美元国债、50亿美元MBS),12月的减码规模保持一致,明年节奏将取决于经济前景,届时购债计划将由纽约联储银行在12月FOMC会议之前公布。

鲍威尔强调,Taper并非利率政策的直接信号。会后新闻发布会上,鲍威尔强调了三点信息:第一,劳动力市场仍存阻碍,当前还不到加息的时候;第二,缩减购债的决定并非利率政策的直接信号,在加息之前,经济环境须达到不同的、更加严格的条件;第三,Taper不等于缩表,即使美联储停止扩表,其持有的证券仍将继续支持宽松的金融环境。结合本次会议信息,美联储在接下来的操作中大概率将保持“月中披露购债计划,月底实施执行”的节奏。

美联储“通胀暂时”立场有所退让,就业市场仍存挑战。鲍威尔肯定了美国经济复苏所取得的进展,并预测随着新冠疫情病例数量进一步减少、疫苗接种取得进展,四季度的经济增长将会加快,实现全年强劲增长。但通胀相关表述上,美联储在“是否暂时性”问题上似乎有所退让,如全球供应链恢复时间上高度不确定、难以预测对通胀有何影响等。9月最新数据显示,美国就业市场恢复有所放缓,尽管失业率进一步接近政策目标,但数据低估了实际就业缺口,后续应重点关注劳动力市场参与度情况。

加息何时来,会在2022年吗?Taper步伐灵活、加息不会现在发生,结合市场反应,11月会议政策立场偏鸽。根据决议内容,11、12月的Taper步伐基本确定,但明年的情形仍给市场留有想象空间。若每月150亿美元的节奏不变,将在明年6月结束购债;若就业和通胀组合出现不同变化,美联储有很大的概率调整Taper节奏。结合9月议息会议预测、纽联储最新市场调查结果、鲍威尔关于就业与通胀在明年下半年趋于常态化的判断,我们认为加息时点最早出现在2022年底。

风险因素:海外疫情持续恶化,货币政策超预期收紧等。

关键词: Taper 美联储

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