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顺应“时”与“势” FOF投资正当时

2021-11-15 07:53:04    来源:中国证券报

□本报记者 李惠敏 见习记者 杨皖玉 

近年来,居民财富管理需求与日俱增,我国FOF产品规模也在今年突破1800亿元,FOF行业的发展顺应“时”与“势”,赶上了新一轮居民理财升级的浪潮。建信基金资产配置与量化投资部总经理梁珉作为我国最早一批FOF产品“探路人”,将HI(人的智慧)与AI(人工智能)相结合,用科学化方式替基民管好“钱袋子”。据悉,由他管理的建信龙祥稳进6个月持有期混合型FOF正在发行中。

“HI+AI”强化资产配置能力

今年市场持续震荡,公募FOF特别是其中的稳健风格类产品实现了规模的大幅增长。Wind数据显示,截至三季度末,公募FOF规模突破1800亿元。梁珉表示:“公募FOF在短短四年内取得如此成绩,正是其资产配置属性得到市场认可的体现。”

梁珉是中国最早一批公募FOF基金经理之一,进入基金行业已经14年,拥有10年投研工作经验、4年基金经理任职经验,在管基金规模近50亿元。他所带领的建信基金FOF管理团队,基本理念是通过HI(人的智慧)与AI(人工智能)的力量科学构建基金组合、做好投资决策。

“在资产配置领域,多元比单一更重要;在研究过程中,科学比主观更重要;在实际运作管理中,应对比预测更重要。”梁珉说,“FOF最大的优势在于,基金经理可以选择优秀的或者在某个领域有特色的基金,拿到这些基金的超额收益。”在梁珉看来,这种选择正体现了资产配置的力量,在其基金的具体管理中主要体现在四个方面。

第一是战略配置。公募FOF的突出属性之一是满足投资者的理财替代和理财升级需求,梁珉团队有针对性地将产品股债配比固定在3:7附近,他认为这个配置比例最贴近理财替代的基本雏形。第二是风险控制。梁珉团队研究发现,许多大类资产均存在“尾部风险效应”,尝试规避尾部风险可以在降低风险的同时提升收益。因此他们会通过市场风险状态量化评级模型,动态预测未来一段时间的波动率情况。当预测波动率处于高风险区时会及时调整组合权重,达到控制波动率、进而控制回撤的目标。第三是战术配置。他们同样采用量化方式对资产核心变量进行动态追踪,把握各类资产的阶段性机会,其中核心变量有四个维度:胜率、盈亏比、相对价值、拥挤度。第四是基金精选。通过定量和定性相结合的方法寻找高性价比且业绩可持续的基金。“中国的主动型基金经理普遍有较高的阿尔法收益,值得深入挖掘。”

“三高”市场利于精选基金

梁珉认为,今年底乃至明年A股依旧是结构市、震荡市,但市场流动性较为充裕,投资者理财需求旺盛。此外,在经济下行压力加大的背景下,债市胜率较大,但还需要配置权益市场资产来增强组合收益。在这种市场环境下,“固收+”产品是相对较好的选择。

对于基金的行业配置,梁珉表示,今年市场关注焦点集中在高景气行业,例如上半年的周期股、下半年的新能源等。但明年形势将较为复杂,景气拐点可能在明年年中到来,PPI和CPI剪刀差缩小时,可能利好消费板块。因此,找到业绩持续增长的行业对于FOF基金经理来说是较大的考验。

但从长远来看,他认为,只要未来市场呈现“三高”特征——高波动、高估值、高分化,并且流动性继续呈现偏宽松状态,基金业绩的差异将依旧较大。“这对于FOF而言是比较好的市场环境,因为基金经理精选基金的余地会更大。”

关键词: 顺应“时”与“势” FOF投资正当时

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