央行今年首次实施14天期逆回购操作，并且“增量降价”，再度传递关爱市场、提整信心的信号。

上周，1月17日-22日，央行连续5个交易日，释放政策暖风，引导市场资金成本下行。

对于未来，市场人士预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。

//今年首次14天期逆回购操作 //

央行1月24日公告称，为维护春节前流动性平稳，1月24日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%，较上期下降了10个BP。

Wind数据显示，24日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元；上次央行开展14天期逆回购操作是在2021年12月24日，中标利率为2.35%。

每日经济新闻援引光大银行(行情601818,诊股)金融市场部宏观研究员周茂华分析认为，央行此次调降 14 天期逆回购利率，属于此前央行下调利率的 “配套”动作，为应对经济新的下行压力，央行调降各政策利率 10 个基点，引导市场利率适度下行，有效降低实体经济融资成本，激发微观主体活力，提振内需。

//央行操作，出现三大变化 //

中国证券报分析认为，1月24日，央行公开市场操作，出现三大变化。

第一变：期限长了。央行逆回购期限从7天变成了14天。

业内人士解释，1月24日起，7天期逆回购已可跨农历春节假期，实际资金占用期限和14天期逆回购相当。这一情况下，如果继续开展7天期逆回购操作，利率却低于14天期逆回购，会造成期限利差的扭曲。开展14天期逆回购操作可避免这一点。此前，在春节、国庆等长假前期，亦多次出现过类似的情况。

第二变：规模大了。单日操作规模从前次的1000亿元增至1500亿元。

临近春节假期，银行现金投放增多，加上缴税、地方债发行缴款等因素影响，机构对流动性需求增加，此次央行加大逆回购操作力度，表明了维护春节前流动性平稳的意图。

从上周开始，央行已加大了公开市场操作力度，单日逆回购操作量增至1000亿元，并于上周一开展了7000亿元MLF（中期借贷便利，市场又称“麻辣粉”）操作，实现超额续做。

第三变：利率降了。14天期逆回购操作中标利率2.25%，较前次操作下降10个基点。

此次14天期逆回购利率下降，是7天期逆回购利率下降之后的正常调整，属于最近一系列政策利率下降的其中一环。

//市场影响如何 //

1月24日，央行重启14天逆回购助力情绪平稳，A股收红，国债期货全线收涨，货币市场利率涨跌互现。

沪深三大股指全天震荡为主，悉数红盘报收。节前效应显现，量能再降超千亿，大市成交0.866万亿元，上日为0.978万亿元。锂矿板块飙升，稀土、半导体、钢铁、石化、苹果板块造好。上证指数收涨0.04%，创业板指涨0.72%。

沪深两市主力资金净流出166.97亿元。市场缩量态势明显，资金交投意愿显著下降。市场缩量回弹，外资却不改流入势头。Wind数据显示，北向资金全天净买入34.52亿元，为连续7日净买入；其中沪股通净买入21.14亿元，深股通净买入13.39亿元。

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.05%。

隔夜宽松跨春节资金相对均衡，货币市场利率涨跌互现。

银存间同业拆借1天期品种报1.9425%，跌12.89个基点；7天期报2.0182%，跌11.96个基点；14天期报2.5007%，涨6.96个基点；1个月期报2.6491%，涨15.97个基点。

银存间质押式回购1天期品种报1.9286%，跌12.03个基点；7天期报2.0499%，跌5.58个基点；14天期报2.4777%，涨10.38个基点；1个月期报2.5318%，涨0.8个基点。

//央行或继续加大流动性投放力度 //

中信固收明明团队称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1-3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，但本次降息10bps后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计后续还有1-2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。

中信建投(行情601066,诊股)黄文涛称，考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件。仍有继续降准和调降政策利率的可能。窗口期方面，一季度是联储加息前、通胀压力小、经济下行压力大、信用风险触发的叠加期，降息降准具有合适的契机。政策配合方面，在前置的发债需求和新老基建融资放量需求之下，央行具有配合的必要。

华泰证券(行情601688,诊股)固收研究团队称，货币政策2月可能处于短暂的观察期，3、4月又将迎来政策博弈期，不排除届时再次降息的可能性。

天风固收首席孙彬彬认为，为应对春节前后银行资金体系的压力变换，央行预计将通过加大流动性投放力度，提前对冲税期高峰、政府债券加快发行、春节前现金投放等短期因素的影响，结合与市场进行沟通引导的方式开展跨周期流动性调节，维持流动性合理充裕，继续引导资金利率盯住政策利率运行。也就是DR007围绕2.1%的OMO7天利率窄幅波动。

关键词： 央行