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泰达宏利基金投资部总经理王鹏:投资景气行业龙头,追求戴维斯双击

2022-02-01 13:41:05    来源:证券市场红周刊

展望虎年,我认为更稀缺的景气行业搭配更好的流动性,判断业绩增速占优的成长行业仍大概率会有超额收益。波动不是风险,拿了错误的资产才是最大的风险。

2022年开年的A股市场并不平静,市场遭遇景气行业回调之后,又受到国际局势紧张的黑天鹅袭击。

但首先想和投资者分享的是,这样的震荡与波动在A股市场其实并不少见。如果短期的波动会让您比较担忧或者烦恼的话,其实不妨看长一点,看长一点就会发现很多东西其实是短期博弈。

我们投资人最能赚到的钱,是符合行业特征的产业趋势发展的钱。如果一个行业未来几年复合增速很高,短期的波动就仅仅是波动,只要产业趋势没有变,未来几年的盈利增速、收入增速、销量增速没有大的调整,我觉得它在下跌的过程中反而是机会。

我们看好这些符合产业发展趋势的景气行业。我自己的投资理念就是——投资景气行业的龙头,追求戴维斯双击。前半句是方法,后半句是结果。第一步,在中观层面选出2-3年维度景气向上的行业;第二步,找出能够超越Beta的Alpha,包括竞争力非常强的行业龙头,或者在供需格局中最紧张环节的细分领域龙头,这样做下来的结果,虽然仍有会波动,但是只要选择的板块是正确的,那么就会在报表季的时候,给予股价上的反馈和支持——因为选择的板块业绩容易超预期,也就会比较容易地产生超额收益,同时把波动适当控制住,股价的趋势大概率还是会向上的。

展望虎年,我们认为更稀缺的景气行业搭配更好的流动性,判断业绩增速占优的成长行业仍大概率会有超额收益。景气行业从来没有简单因为估值高带来股价趋势性崩塌,决定股价的核心是基本面数据的变化,我们目前观察到的是:

1)新能源车:排产和批零数据继续强势,2022年大概率继续保持增长,虽然锂价继续上涨导致市场对盈利能力有担忧,但一方面价格容易传导,另一方面除去锂以外其他原材料价格都在回落,我们判断对电池环节盈利能力影响不大;

2)光伏:硅料价格回落带动组件开工率明显回升,行业在经历一年的博弈后正在走向右侧,2022年大概率实现40%的量的增长,可关注盈利能力企稳回升的组件、支架、玻璃,以及可能紧缺的石英砂等环节;

3)风电:其是少数2022年不错2023年会更好的环节,可关注盈利能力企稳回升以及有进口替代逻辑的塔筒、轴承、法兰、升降机、海缆等环节;

4)储能:未来几年增速最快的环节,预计2022年增速可能超过100%,核心是找到更纯和更有核心竞争力的公司,而不是担忧估值。

截至2021年,上证指数收获年线三连阳了,很多投资者也在关心2022年需要关注的风险是什么。我自己的看法是,一个是流动性风险,美联储的加息对全球风险资产会有一次比较强烈的冲击,第二个是在国内经济增长预期下调、企业盈利增速预期下滑的情况,部分业绩不达预期的小盘股公司股价也有回调的风险。

2021年全A股的利润增速29%,2022年预期可能3%,在整体市场需求增长乏力而流动性更好的情况下,高景气将更为稀缺,我将继续看好景气板块今年超额收益的机会。波动不是风险,拿了错误的资产才是最大的风险。我们将继续坚持投资符合时代发展趋势的成长行业,努力为持有人赚取超额收益。

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