中新经纬3月23日电 题：政策利好下房企CVC投资大幅回暖

作者 房玲 克而瑞研究中心企业研究总监

沈晓玲 克而瑞研究中心企业研究总监

受股权投资市场底层制度逐渐完善、监管松绑、险资银行参与创投基金、产业结构转型升级等多因素驱动，2021年国内股权投资市场大幅回暖，成为继2018年资管新规出台后，资本寒冬中不可多得的暖春行情。

房地产在行业增量需求放缓，投资回报率、资金使用效率下行情况下，部分高资质房企正借股权投资市场回暖契机，通过设立资本平台，引入国资、险资、银行理财等长线资本不断试水创投基金，试图寻求主业外的高成长性“赛道”。

据克而瑞研究中心统计，TOP200房企中，已有29家房企选择建立资本平台，通过设立基金参与VC/PE市场，2021年对外投资项目数量同比增长53.3%，共计184例。房企正成为中国CVC(Corporate Venture Capital，企业附属创业投资基金)领域中快速崛起的新兴力量。

当前，在融资边际性放松等政策利好下，房企的CVC投资显现大幅回暖。克而瑞研究中心数据显示，截至当前，TOP50梯队中已有37家房企(含所在集团)涉足CVC领域，占比74%，其中约38%的房企采取单一的集团直投模式，12%采取单一的资本平台模式，剩余约24%采用“集团直投+资本平台”双模式。

房企参与VC/PE市场主要有以下两种运营模式：

第一种是集团自投模式。房企设立内部战略直投部门，资金来源于自有资金，主要布局与主业强关联的上下游行业，以万科、融创、新希望(行情000876,诊股)为代表。集团直投模式有利于集团的战略实施，募资压力较小，但投资决策依赖集团内部多部门，相对缺乏灵活性，且激励机制与投后管理体系相对薄弱。

第二种则是资本平台模式，外设独立的投资机构。相较于集团自投模式，资本平台模式的优势在于项目获取来源相对多元、激励机制市场化、投后管理制度化，投资决策权较为独立，投资方向不局限于主业强关联行业，其目的是战略布局需要兼顾财务回报。

虽然产业背景和集团资质较高的房企募资压力相对适中，但资本平台模式下，房企投资倾向早中期阶段，普遍面临募资难与退出难等困境。

对目前29家已建立资本平台的房企调研后，我们发现资本进入阶段集中在项目的早中期，其中A轮占比37%；房企CVC的综合退出率为12.8%，IPO成为主要退出渠道。

从TOP200强房企关联资本平台的项目投资数量来看，截至2022年2月底，医药生物、计算机、电子、房地产、社会服务成为被投最多的前五大行业领域，其中医药生物占比18%，为最大行业领域；此外计算机、电子分别占比14%、10%。实践表明，房企关联资本平台更加青睐高科技含量多的行业。

此外，房企资本覆盖行业范围十分广泛，包括大消费、新能源、金融、互联网+、物流冷链行业，甚至国防军工类别中的航天航空、运载火箭等均有涉及。

如北京金融街(行情000402,诊股)资本于2020年8月B轮融资中投资了星际荣耀，其是一家商业运载火箭发射系统解决方案提供商。而碧桂园创投则于2019年至2020年三次投资蓝箭航天(小型运载火箭制造商)。

一般而言，房企资本在投资领域除追求常规的财务回报外，还承担了外部新兴行业、新兴技术探索，加快企业产业升级转型，分散企业投资风险等战略目标。我们从房企资本的多元赛道布局中就能发现，投资科技含量高的项目将成为未来房企资本的一个重要方向。(中新经纬APP)

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责任编辑：李惠聪

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