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拉夏贝尔“圈钱”痴心不改:亏损仍斥巨资海外收购

2019-04-11 11:43:11    来源:华夏时报

拉夏贝尔痴心“圈钱”疯狂开店近万家   亏损仍斥巨资海外收购

头戴“首家A+H纺织服装股”光环的拉夏贝尔(603157.SH)2018年业绩出现断崖式下滑,4月10日晚间,其公告收到上交所对公司2018年年报的事后审核问询函,共涉及二十余个问题,要求公司进一步补充披露。

令人瞩目的是,拉夏贝尔2017年9月上市后疯狂开店,缺钱了再融资再开店,截至2018年12月31日,门店数量高达9269家,这种简单粗暴的模式曾让拉夏贝尔短时间内把企业规模迅速做大。

随之而来的诟病则是这种不计后果的模式最终把自己玩亏了,2018年扣非后归母净利润为-2.45亿元。

国内市场不明朗,叠加资金链紧张,但拉夏贝尔仍拟斥巨资收购连续亏损的海外Naf Naf SAS,拉夏贝尔葫芦里究竟卖的是什么药?

钟情收购海外亏损公司

财报显示,拉夏贝尔2018年实现营业收入(总额法)101.76亿元,同比下降2.58%;净利润-1.60亿元,同比下降132.00%;扣非后归母净利润为-2.45亿元,同比下降164.43%;经营性现金流为1.58亿元,同比下滑约7成。

对于下滑的营收,公司解释称,主要女装品牌La Chapelle、Puella营业收入分别同比下降11.94%、13.35%,同比减少营业收入3.09亿元、2.84亿元,而女装品牌Candie's及童装、男装品牌等销售的增长尚无法弥补La Chapelle和Puella的下降幅度;同时,受到消费增速放缓、实体店客流下降影响,2018年下半年公司直营门店销售低于预期,三、四季度收入同比下降幅度分别为12.90%和3.74%;另外,百货专柜收入持续下降,2018年公司百货专柜收入48.93亿元,同比减少3.69亿元,下降幅度7.02%,占总收入的比重由50.38%降至 48.08%;最后,公司于下半年加快终端渠道调整进度,关闭亏损、低效门店。

《华夏时报》记者注意到,拉夏贝尔2018年三费支出大幅攀升,其中,销售费用(新收入准则下)为60.32亿元,同比增加2.3亿元,增长幅度为4%;管理费用为5.04亿元,同比增加1.15亿元,增幅为29.5%;财务费用为0.52亿元,同比增加0.36亿元,增幅为216.4%。

此外,拉夏贝尔每年都收到一笔可观的政府补助,2018年计入当期损益的政府补助高达1.26亿元,2016年、2017年分别为0.8亿元、1.29亿元。这意味着,若没有政府补助,拉夏贝尔的经营会更加艰难。

明明已经捉襟见肘了,拉夏贝尔却仍在“折腾”。

2018年4月10日,拉夏贝尔公告称拟出资2080万欧元收购法国Naf Naf SAS 40%股权,并于2018年6月29日(法国时间)完成40%股权的交割。2018年11月26日,拉夏贝尔公告拟继续收购Naf Naf SAS 60%股权,收购完成后,Naf Naf SAS将成为拉夏贝尔全资子公司。截至2018年末,剩余股权交割尚未完成。

Naf Naf SAS有很强的盈利能力吗?竟让拉夏贝尔如此垂涎。

公告显示,Naf Naf SAS于1973年在法国创立,主要从事女装产品及配饰销售。截至2018年9月30日,Naf Naf SAS在多个国家地区共拥有488个零售网点,其中法国218个,其他海外地区270个。铺天盖地的零售网点,Naf Naf SAS 2017年竟然亏损650万欧元,净资产为-1001.7万欧元;2018年上半年亏损342.2万欧元。

经济分析师、天狗窝总经理刘小峰向《华夏时报》记者表示,作为目前纺织服装行业唯一一家A+H股上市的品牌服饰公司,拉夏贝尔去年营收下滑,首次出现亏损,不得不说,这家公司已经处于一个发展的瓶颈阶段。论其背后原因,除了与行业增长乏力这个外部因素有关之外,也与拉夏贝尔自身因素有关。

其还表示,拉夏贝尔近万家店面,年销售额仅百亿元,单店月均销售额仅9万元左右,明显可知单店销售效率低下,不少店面处于盈亏平衡点。一旦销售收入下滑,店面亏损额将扩大。面对这个情况,拉夏贝尔不是没有做出改善调整,主要是调整线下渠道,去年新开和关停的店面数量占上一年度末店面数量的25%,这无疑将导致装修摊销增加,使得公司首次发生经营亏损。

“圈钱”痴心不改

拉夏贝尔一直执着于在资本市场获得融资。

公开资料显示,拉夏贝尔2012年排队冲刺IPO,期间经历IPO第8次“关闸”,2013年5月底以“终止审查”而暂时告一段落。

A股上市受挫后,拉夏贝尔将目光转向了港股市场,2013年11月向港交所递交了IPO申请,并于2014年10月在港交所挂牌上市。然而,港交所IPO并未能解决拉夏贝尔的燃眉之急,即首次公开募集资金遇冷。

根据拉夏贝尔港股公布的招股结果,公开发售部分中获认购1155.56万股,相当于公开发售部分总数95%,并未获得足额认购,每股发售价定为13.98港元,为招股价范围(13.98港元-18.2港元)最下限。扣除上市费用后,募集资金净额仅有16.06亿港元,低于公司原计划筹资额(17亿港元-22.1亿港元)。

港交所认购小于预期,拉夏贝尔在港股上市一年左右,便于2015年10月再次递交A股招股书,但最终无下文。经历了漫长的等待,拉夏贝尔2017年再次冲关A股IPO,募集资金与募投项目与2015年招股书所写相同,2017年9月25日,拉夏贝尔终圆上市梦,最终募集资金4.61亿元,净募资金额4.05亿元。

公告显示,截至2018年12月31日,拉夏贝尔港股募资款仅余10.74万元,A股也只剩247.09万元。

钱花“完”了,拉夏贝尔再寻募资之路。2018年9月22日,拉夏贝尔公告称拟公开发行可转债再募集15.3亿元。然而,将规模缩减至11.7亿后募资依旧告吹,但其火速又在今年1月16日公告拟发行不超过人民币4亿元的中期票据或超短期融资券。如此快节奏的连续募资让人不禁对其财务状况产生担忧。

值得注意的是,拉夏贝尔发行可转债募集资金是为了零售网络扩展建设项目、门店升级改造项目、智慧门店建设项目以及物流中心建设项目,其中零售网络扩展建设项目的投资总额由6.61亿元调减至4.06亿元,拟投入募集资金由5.2亿元调减至3.3亿元。而在IPO时,拉夏贝尔就投入募集资金3.21亿元用于零售网络扩展建设项目。

布局快时尚Ulifestyle是一步错棋?

上市筹资、疯狂开店,缺钱了再融资再开店,这种简单粗暴的模式曾让拉夏贝尔短时间内把企业规模迅速做大。截至2018年末,拉夏贝尔旗下共有9269家门店,同比减少1.89%,其中主要女装品牌La Chapelle门店数量大起大落,2018年新开189家、关闭198家;Puella门店2018年关闭最多,高达338家,同时只新开129家。而这两类品牌是拉夏贝尔家的老牌子,在市场上存活了近20年,如今遭遇滑铁卢,不禁令人唏嘘,拉夏贝尔在哪个环节出了状况?

事实上,拉夏贝尔2015年推出的快时尚品牌Ulifestyle正逐步退出市场。财报显示,2018年,Ulifestyle给公司带来营业收入3.65亿元,同比下滑30.17%,毛利率为53.19%,同比减少7.92%。截至2018年末,Ulifestyle仅剩105家门店,当年新开6家,关闭53家,公司表示正主动缩减该品牌经营网点数,缩小业务规模。这是否间接承认自己的快时尚布局错了呢?

“我们很被动,比平民,优衣库更平民;欧美范,有HM;更时尚,有ZARA;论快销整体优势,有UR,我们家的快销要退出市场了,店名也会改为La Chapelle。”深圳某Ulifestyle门店员工向《华夏时报》记者透露。

关于盈利情况,该员工表示,至少这家US(Ulifestyle)店是亏损的,深圳别的门店销量也一般。

期间,“被动”是该员工频繁提到的词,每年衣服的单价虽然起初会随着面料成本的增加而上升,但是由于竞争,单价又会下来,很被动。

“据我了解,除了我们的营业额在下降,HM亦是如此。不过优衣库是逆势上升的,不仅因为其产品价格平民化,其营销模式更让人称赞,试衣镜旁边的二维码扫一扫可以直接下单等等,而且一家老小都可以在优衣库买衣服。但Ulifestyle无法做到,而且考虑到快时尚货、厂、人要大量投入,其实真的很被动。”上述员工坦言。(记者邸凌月 刘春燕)

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