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同比下降0.3%CPI再次转负 政策要转的“弯”应该起伏不大

2021-02-20 10:02:36    来源:华夏时报

1月份的CPI数据让许多预计通胀形势严峻的分析人士大跌眼镜,不是他们预计的消费价格上涨,而是同比下降0.3%。

不过最关键的是看核心通胀数据,今年1月核心CPI仍然为-0.3%,有数据以来首次为负。受部分地区疫情反复、就地过年等影响,居民出行和线下服务消费均有减少。

不过,核心通胀的下降,并非单单1月份,去年全年的核心CPI涨幅都是下降的。去年全年非食品价格上涨0.4%,涨幅比上年回落1个百分点。不包括食品和能源的核心CPI温和上涨0.8%,涨幅比上年回落0.8个百分点。

也就是说,核心物价的增速下降,或者负增长,并非仅仅春节因素所能解释,而是几年经济下行以来的一个趋势。

从环比看,受节日临、局部地区疫情和低温天气等因素影响,CPI上涨1.0%,涨幅比上月扩大。其中,食品价格涨幅扩大1.3个百分点,影响CPI上涨约0.78个百分点。非食品中,受国际原油价格波动影响,汽油、柴油和液化石油气价格也均上涨。也就是说如果剔除了能源和食品价格,1月的核心CPI环比并未上涨,或者还是负数。

再从PPI方面考察,原油、铁矿石等国际大宗商品价格延续上涨势头,带动PPI环比上涨1.0%。PPI同比则结束了自2020年2月以来连续11个月处于的负值状态,转为上涨0.3%。

可以看出,CPI环比上涨,主要是受PPI上涨的传导,但是从数据看,PPI上涨已经到顶。

1月,PPI同比转正至0.3%,上月为-0.4%,环比1%、涨幅回落0.1个百分点。分大类来看,生产资料环比1.2%、涨幅回落0.2个百分点,生活资料环比涨幅扩大0.1个百分点至0.2%。分行业环比来看,原油、铁矿石等国际大宗商品涨价延续,拉动石油开采、石油加工、黑色冶炼、有色冶炼等上涨。主要受国际原油市场价格上涨影响。

PPI涨幅回落,可能表明此轮经济需求的景气已经结束,尽管国际需求仍然在回升,比如油价上行幅度较大,但是国内的需求已经回落。当然在基数和外需带动下,PPI上行或延续;伴随内需走弱,PPI或在年中见顶回落。

全球疫苗加快接种下,每日新增病例拐点已经显现,可以看出海外疫情的好转很快到来,海外经济活动或加快修复,对全球大宗商品仍有支持,继续对国内工业品价格产生拉动。但PPI主要由国内需求主导,内需景气已经见顶,对PPI的拖累或逐步显现。

因此,有机构预测PPI全年或呈倒V型,年中前后见顶回落、高点或在3.5%附

由此看见,今年的CPI的上涨幅度非常有限,所以全年物价上涨非常温和,由于受国际上疫情控制后,需求上涨影响,核心CPI的通缩压力缓解。尤其是核心CPI,在PPI见顶回落后,很有可能也会见顶回落,带动物价再次进入通缩。

在刚刚发布的去年第四季度货政策执行报告中,央行对于目前的物价总体判断是,2020年第四季度以来,我国CPI降至零附运行、个别月份为负,主要受疫情、猪肉价格波动、高基数等因素影响,2021年初还会受到春节错位的扰动,这些影响是短期、暂时的,待基数效应和供给扰动逐渐消退后,CPI有望回升趋稳。与此同时,随着我国内生增长动能增强,工业生产持续回暖向好,2020年第四季度以来生产资料价格加快上涨,PPI同比降幅进一步收窄,短期内有望转正。中长期看,我国经济运行稳向好,总供求基本衡,货政策保持稳健,货条件合理适度,不存在长期通胀或通缩的基础。

关于今年政策最核心的一句话是“不转急弯,不等于不转弯”,那么这个表述对于金融市场预期影响很大,因为金融行为最关键是未来的预期,既然最终都要转弯,那为什么不提前采取措施,所以转的急不急,影响的只是过程,不影响结果。

从未来物价的形势看,笔者预计,未来政策要转的“弯”可能跟最几年政策起伏一样,变化不会太大。冉学东

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