您的位置:首页>热点推荐 >

三木集团:负债金额持续走高 多元经营如何发力

2021-07-16 08:28:22    来源:投资者网

为应对房地产业务压力,立足于福建省的福建三木集团股份有限公司(000632.SZ;下称“三木集团”)目前力求实现多种经营,投资、物管、进出口为其发力之处。

但值得注意的是,当下公司在一定程度上面临着消化库存的压力、现金减少、负债攀升等令三木集团偿债能力问题凸显,而其存货计提减值相关问题,还遭深交所问询。

此外,其他业态相对公司房地产业务的占比,以及未来成长性如何等问题,仍令投资者关心。

存货走高遭遇问询

三木集团成立于1984年,于1996年在深交所上市。目前,公司围绕房地产业务形成四大板块,分别为房地产开发、进出口贸易、物业管理、创业投资。从收入构成看,“商品房及土地开发”虽然仅占2020年收入的12.87%,但与房地产相关的“建筑、金属材料”一项占比高达34.47%,且营收金额同比增长70.67%。

“房住不炒”的政策一定程度上抑制了炒房投机之举,在购房需求有所下降的背景下,房地产企业存货增长明显,去库存压力加大。从财务数据看,今年一季度,三木集团存货为39.78亿元,同比上涨44.54%。实际上,近年来三木集团存货不断攀升,2019年为26.6亿元,2020年为38.5亿元。

从存货分类来看,正在开发中的房地产商品占了大头。2020年,公司存货中的“开发成本”约为26亿元,“开发产品”约10.66亿元。所谓“开发产品”,一般指企业开发完成,可以出售的商品。“开发成本”多指在建中的产品。

三木集团存货金额虽高,但跌价计提比例较低,对10.66亿元的“开发产品”仅有257万元的跌价准备余额,对“开发成本”则并未计提跌价准备。6月10日,深交所就此问题,要求公司补充披露存货跌价准备测算过程,说明跌价准备计提的充分性。

深交所的质疑并非无因,从行业一般规律看,企业所开发的产品握在手里时间越长,也就意味着越难出售,跌价压力也就越大。

财报数据显示,三木集团部分产品竣工数年,仍被列入存货之中。例如“人才公寓一期”于2013年9月竣工,账面余额约3792万元,去年未计提跌价准备。“武夷山自游小镇”于2017年8月竣工,迄今也有约4年时间,账面余额约3075万元,去年未计提跌价准备。此外,仍在开发的产品中,也有部分建设周期较长,例如“三木空港小镇”于2015年开工,预计今年3月完成,“三木海立方”于2016年动工,预计今年4月份完成。

现金减少负债攀升

对于三木集团来说,存货中的“开发成本”,不仅给公司带来存货跌价的潜在风险,这些持续开发的项目也在一定程度上,使公司现金流承压。

目前公司所投入的一些项目,所需资金不少。例如“长乐翡丽府”预计投资金额超过13亿元,“永泰愉景公馆”为9亿元,“漳州印象西湖”项目投资相对较少,也达到约5.5亿元的规模。三个新增房地产开发项目共计新增存货 15.67 亿元。

这些项目对公司现金流的影响不容忽视,2020 年度,公司经营活动现金流量净额-18.21 亿元,同比大幅减少 33.14 亿元,其中就包含上述新增三个房地产开发项目,增加现金流出 15.31 亿元,另外公司去年可出售货值减少,致使2020年公司经营活动现金流量净额同比减少33.14亿元。

现金的减少,令三木集团偿债能力问题凸显出来。截至今年一季度末,三木集团现金及现金等价物余额仅3.58亿元,流动负债余额则高达56.45亿元。对此,深交所发函问询公司“是否存在短期偿债压力?”

实际上,近年来三木集团负债金额持续走高,据同花顺显示,从短期借款来看,2018年底约为8.43亿元,2019年为9.94亿元,2020年攀升至21.94亿元。从长期借款来看,2018年约18.35亿元,今年一季度约20.41亿元,同比上升38.39%。

通过举债持续投入的同时,三木集团毛利率却持续下滑。同花顺显示,公司2018年毛利率约为8.89%,2019年约为8.72%,2020年约为5.69%,今年一季度约为3.31%。公司主营的地产业务下滑显著,截至2020年,三木集团房地产业务的毛利率较上一年下滑19.74%。

对于交易所关心的债务问题,三木集团表示,截至 2021 年一季度末,公司短期有息负债余额共计 20.58 亿元,均为金融机构借款,未超过金融机构对公司授信总额度,并称:“公司建立了严格的偿债保障措施和风险管控措施”,“截至目前公司未发生债务违约的情形。”

多元经营如何发力

最近,央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,预计释放长期资金约1万亿元。对于释放出的流动性是否会进入房地产领域,央行负责人表示,高层对房地产调控的决心与信心并未松懈。有分析人士称,此前部分房地产市场过热区域,仍需要以消化库存,控制风险为主。

在房地产业监管趋严、增长乏力的情况下,三木集团转而在其他领域寻找增长点,但新兴业务占比偏小,去年营收均未突破1亿元,其中物管费、租赁两项突破8000万元规模,但仍旧和房地产相关,在收入占比中分别仅占0.95%、1.03%。

与房地产距离较远的是“创业投资”业务,旗下子公司青岛盈科汇金为主要营收来源。2020年,该公司为三木集团创造了6176万元营业利润,较上年同期增长11.2%。盈科汇金主要专注于新能源、新材料、高端装备等领域,但是从公司回复公告中看,三木集团并未表现出从技术方面对投资对象的评价,而是帮助一些企业融资,并从中获得报酬。

公司称:“2020年度,盈科汇金为江苏亚虹医药科技有限公司等多家科创企业融资,提供第三方专业顾问服务,并根据资金需求方实际收到的融资金额,收取一定比例的财务顾问报酬。”2020 年度盈科汇金共收到财务顾问费约2590万元。

从公司披露的2020年净利润影响达10%以上的子公司来看,三木集团仍脱离不了房地产这一业务。除了上述子公司盈科汇金外,主要业务中未列出房地产的公司有“福州康得利水产有限公司”(主要经营水产品,农副产品)、“福州轻工进出口有限公司”(主要经营进出口业务、河沙等),但两公司去年净利润有限,分别约为2029万元、155万元。

如果未来三木集团既要谋求多元化发展,又不脱离房地产业务,如何才能两全其美?公司年报中提到的物业运营管理业务,能否能给市场一定的想象空间?

三木集团旗下物管公司主要为“长沙三兆实业开发有限公司”,该公司积极向轻资产管理输出转型。公司称长沙三兆积极寻找新的业绩增长点,“向外进行轻资产管理输出,进一步拓展招商代理等新业务。”

所谓“轻资产”,多是品牌方提供品牌的使用权,委托其他团队进行管理服务,并按比例获得一定分成。轻资产模式下,品牌方无需承担全部物管成本。今年6月兴业证券称:“轻资产模式有利于商管公司在管项目数量的快速扩张,带来收入的快速增长,且商业运营经验存在壁垒。”

另外,严跃进就《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》谈道:“随着业务范围的扩大,物业企业的经营水平和服务能力将大幅提升,后续也会对存量市场的盘活产生较大的影响。”(思维财经出品)

关键词: 三木集团 多元经营 负债金额 毛利率

相关阅读