世茂能源：申购代码707028，发行价格14.18元/股，发行市盈率20.46倍。可比公司：富春环保(002479)。

公司简介

公司成立于2003年12月10日，公司是以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业，主要产品是蒸汽和电力，均为工业企业基础的能源产品。公司主要客户为宁波王龙科技股份有限公司、国网浙江省电力有限公司宁波供电公司、余姚市五星金属电镀有限公司、宁波锦莱化工有限公司和宁波容百新能源科技股份有限公司。公司主要竞争对手为富春环保、宁波热电、大连热电、新中港和协鑫能科。公司所属证监会行业为电力、热力生产和供应业，行业平均市盈率17.29x。

行业分析

1、热电联产行业发展概况

热电联产指利用锅炉产生的蒸汽对外供热，同时在供热过程中利用汽轮发电机产生电能的生产方式，是热能与电能的联合高效生产。

热电联产一般采用“以热定电”的原则，主要目标为满足所在区域热负荷的需要，并根据热负荷的需要制定最佳运行方案并同时进行发电。

热电联产是优化能源利用的重要方式之一，我国的热电联产发展于 50 年代起步，主要以投资工业热负荷为主，由于当时没有相对稳定的经济发展规划，工业布局较为分散，因此热电厂的经济效益未能充分发挥。

80 年代随着改革开放的大力推动下，我国在能源政策上提出了节约和开发并重方针，由于热电联产能够有效节约能源，改善环境质量，政府大力支持热电联产项目建设。

近年来，我国政府越来越重视发展热电联产，并陆续出台了一系列政策提倡和规范热电联产。

2016 年 12 月，国家发改委、国家能源局发布《能源发展“十三五”规划》，指出要稳步增长能源供应，提升能源系统综合效率，加大既有的热电联产机组、煤电机组灵活性改造力度。

从我国近年城市供热情况数据显示，我国供热覆盖面积增长迅速，在 2018年已达到 87.80 亿平方米，较2009年的37.96亿平方米增长131.30% 。

蒸汽供热及热水供热总量近年来也呈现稳步增长，供热行业进入快速发展时期。受政策推动，未来高效环保的热电联产机组是主要发展方向，分散供热锅炉将被集中供热取代。

根据 2016 年 3 月国家发改委公布的《热电联产管理办法》，以热水为供热介质的热电联产机组，供热半径一般按 20 公里考虑，供热范围内原则上不再另行规划建设抽凝热电联产机组。

以蒸汽为供热介质的热电联产机组，供热半径一般按 10 公里考虑。因此，热电联产企业具有明确的供热范围，呈现区域性分布，行业大多为中小规模企业，存在供热企业较多、热源分散运营的情况，尚未形成全国性的大型供热集团，具有明显的区域性。

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