度过季末后，银行间利率有所回落，而利率债发行继续放量，显示财政边际宽松。需求端，暑期消费开始活跃，土地成交，供给和溢价率均反弹。通胀方面，国际大宗商品保持强势，国内中游化工品价格上涨。

高频经济活动跟踪

上周工业开工率低位下挫;暑期消费活动开始活跃;房地产和土地成交回暖。上周焦化企业、高炉开工率、水泥企业开工率，以及半钢胎企业开工率均有所下行，工业生产保持弱势。消费指标呈边际复苏态势——百城拥堵指数与往年同期水平基本持平;地铁客运量、电影票房数据环比微升，但国内航班数仍受局部疫情影响有所下降。6 月乘用车销量同比下降5%，部分是由于汽车行业“缺芯”、产能不足影响销量，可能对总消费有一定拖累。另一方面，货运景气指数(整车货运流量、物流园区吞吐景气指数)均进一步上行。房地产方面，上周各线城市商品房成交面积普遍回升，且土地供给和溢价率均有所反弹。

价格指标及通胀变化

国际大宗商品通胀维持强势，中游化工品价格继续上行，猪肉价格低位小幅回升。上周布伦特油价保持在75 美元/桶之上，国内化工品如氯化钾(4.6%)、聚乙烯(+3.7%)、丁苯橡胶(+3.3%)价格普遍继续上涨。螺纹钢和煤炭价格亦上行。另一方面，有色金属价格小幅回落。贸易价格继续上涨，中国出口集装箱指数上升2.4%。猪肉价格低位回升5.6%至22 元/公斤，部分是受益于政策层面收储的影响。

金融市场及资金成本变化

上周央行净投放250 亿元维持季末流动性稳定，银行间利率回落。人民币兑美元小幅贬值但兑一篮子货币升值。上周央行上周净投放250 亿元，DR007回落30.8bp、R007 回落71.7bp;同时同业存单发行利率下行。短端国债利率和企业债收益率亦小幅下降。融资规模方面，上周利率债净发行量维持高位，同比上升42.8%，房地产债、股票融资额环比上行，但信用债与中资海外债净发行量有所回落。汇率方面，人民币兑美元小幅贬值0.4%，但兑一篮子货币升值。

上周主要宏观数据与事件回顾

6 月制造业PMI环比小幅回落0.1 个百分点至50.9%，制造业生产小幅放缓，工业品价格涨幅高位回落。受局部疫情影响，服务业整体景气度下降。6 月非制造业商务活动指数为53.5%，环比回落1.7 个百分点。6 月25 日，央行货币政策委员会Q2 例会表明中国将保持稳健、灵活、有针对性的货币政策，并将银行间流动性将保持在“合理水平”。会议继续强调了 “坚定实施宏观经济政策，保持经济稳定复苏，避免外部经济冲击”等既定目标并将着眼于可靠完善的建立碳减排支持工具。

本周宏观主要观察点

本周重点关注7 月7 日公布的外储数据和7 月9 日公布的通胀数据。我们预计6 月外汇流动或保持平稳，PPI仍处高位、在8.6%附近，而CPI有望小幅上行至1.4%。此外，近期利率债发行有望继续加快，尤其是地方债。

关键词： 开工率 房地产 土地成交 暑期消费