日前，长三角基础设施REITs产业联盟“高速公路持续运营专场”圆桌论坛召开。据业内人士统计，目前已上市的17只基础设施公募REITs产品中，高速公路REITs项目共计5只，合计发行规模超过300亿元，流通市值超过100亿元。此外，还有江苏交控、安徽交控正处于申报过程中。

高速公路行业的经营收入都在当期实现现金流入，现金流稳定且充沛。与其他行业相比，高速公路项目具有抗风险能力较强、现金流量充裕、投资收益稳定等特点。因此，高速公路一直都是公募REITs底层资产的优质标的。

数据显示，自2020年4月30日境内基础设施领域公募REITs试点起步以来，截止2022年9月13日，上交所已上市基础设施公募REITs已增至10只，发行规模达到366.6亿元。

聚焦底层项目管理成最佳模式

持有高速公路资产的企业是高速公路REITs项目的关键主体，在论坛上，中交投资有限公司华中分公司党委副书记、总经理、中交投资(湖北)运营管理有限公司总经理李志强在发言中回顾了以嘉通高速为底层资产的华夏中国交建REIT项目申报和发行过程。李志强表示，基础设施公募REITs不同于普通高速公路的资产管理模式，要遵循“专业的人做专业的事”的分工原则，方能产生1+1>2的协同效应。

从长期看，公募REITs市场的蓬勃发展，为孕育特定行业的专业运营管理团队提供了肥沃土壤，未来既可能在基础设施企业内部形成专业化的REITs项目运营管理机构，也可能基金公司内部成立专业的基础设施项目运营管理团队。基础设施公募REITs的核心都是通过项目管理提升资产价值，随着未来公募REITs资产扩募的常态化，市场将更加注重底层资产的运营质量。因此无论是何种资产管理模式，只要聚焦于底层项目管理，可实现最优化的开源节流、降本增效，即是最佳模式。

李志强也指出，目前高速公路REITs仍面临特许经营期限、国有产权交易、后续再融资以及资产定价利益平衡等问题的挑战。他也对应给出四方面建议：储备潜在底层资产;完善配套政策措施;提高项目公司运营效率;优化评估方法，加强定价审核机制。

秉持持有人利益优先原则

论坛上，华夏基金作为高速公路REITs基金管理人代表，也就高速公路REITs持续运营期间管理框架、重点管理事项、信息披露等方面做了交流介绍。

华夏基金基础设施与不动产投资部副总裁、华夏中国交建REIT基金经理王越认为，基金管理人应“以基金份额持有人利益为优先”主动履行基础设施项目运营管理职责，并与运营管理机构在各自领域内发挥专长，提升基金和底层项目的运营效率，为投资人创造良好收益。

此外，王越表示，华夏基金一直秉承“专业的人做专业的事”这一理念，基金管理人在公募REITs存续期管理中，要充分尊重外部管理机构的专业判断。已发行上市的公募REITs涉及的行业较为广泛，各类资产所在行业都遵守各自的法律法规、监管政策、行业规范和惯例等，每个行业的运营管理都具有较强的专业性。基金管理人作为专业的资产管理机构，原始权益人则作为专业的运营管理机构，二者在行业监管、管理逻辑和工作方式等方面各有所长、各司其职，基金管理人和运营管理机构从基金管理和基础设施项目运营管理两方面相互借鉴，逐步提升自身能力，才能保持基础设施项目运营管理的稳定和可持续发展。

在介绍公募REITs信息披露组织机制以及华夏基金公募REITs信息披露经验时，王越强调基金管理人应由提供合格的信息披露向提供优质的信息披露而持续努力，让信息披露能够完整、翔实的反映项目经营活动的实际情况，努力使投资人加深对项目的理解，保障投资者的决策基础。(李涛)

关键词： 中交投资李志强 高速公路资产最佳模式 公募REITs存续期管理 基金管理