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券商给客户可以提供高达十几倍的杠杆资金

2018-05-07 17:33:09    来源: 北京日报

今天的最新消息是,香港证监会关注券商的股票融资额(香港称为孖展)正与业界商讨改善措施。初步方向是研究就每家券商的孖展借贷额“封顶”,即限制券商须按其资本或财政状况等设定一个最高孖展借贷的额度。

孖展业务成本低、杠杆高、大幅提高潜在投资回报,一度发展迅猛,个别公司一年业务增速高达十几倍。

近年来,港证监会多次发文或表态涉及港股市场孖展问题。券商中国记者了解到,在政策影响下,大型在港中资券商在去年已经压缩孖展贷款的规模。

国泰君安(18.030,0.24,1.35%)国际在2017年初,已经开始调整孖展贷款结构,降低抵押物中流通量较低、市值较小的股票比例。

收紧孖展方案与业界“摸底”

数据显示,截至去年底,券商保证金融资额高达2060亿港元(约合263亿美元),较11年前的2006年翻了9倍。

5月4日,香港证监会中介机构部执行董事梁凤仪表示,随着香港与内地的市场愈趋融合,内地公司现时在香港市场担当更为重要的角色。内地公司占香港保荐人业务的70%,证券交易的10%,及保证金借贷的40%。

可见,从在港中资机构业务来看,保证金融资业务占据了香港市场四成市场。

近期就有一个典型的风险案例。有一只被大量质押的股票的价格急挫,有总市值超过四分一的股份被质押给约20 家保证金经纪行。以单一股票作为抵押品而借予该名大股东的款项,已占相关经纪行约20%至40%的总保证金贷款。最终在股价急挫当日和随后的一个星期,港证监要求经纪行注入了新资金,才得以缓解。

梁凤仪表示,上述的崩盘事件正好提醒我们,保证金经纪行的贷款手法涉及高风险,有需要加以改善。港证监经常会就保证金贷款进行压力测试,确保经纪行审慎地管理保证金业务。

据媒体报道,此次,港证监初步打算稍后就收紧孖展借贷正式公开咨询市场。

港证监正就多个收紧孖展借贷方案与业界“摸底”,其中一个大方向包括研究不同的券商须按其本身的资本、资产净值或财政状况等,设定一个额度,最多可以借出多少孖展。

富昌证券副总裁王荣介绍,香港证监会网站针对孖展标的和比例有相关规定,有些券商会按照自身情况进行调整,目前香港市场打新的融资杠杆比例大概在10倍左右。

王荣认为,此次港证监考虑对券商股票融资设限,主要目的应该还是保护中小投资者,蓝筹的孖展比例往往相对高,但股价一般波动较小。针对小票的孖展比例相对底一些,如果孖展比例过大,股价下跌造成的伤害会更大,大幅下跌的时候又会有新的“鱼”冲进来“抢食”。

购买更多股票,提升潜在回报

“孖展”一词来自香港,英文为Margin,即保证金的意思。在香港市场上,银行和证券公司一般向投资者提供融资服务。开设了“孖展账户”的投资者,在进行股票买卖时,可利用他们提供的融资额进行杠杆投资,放大收益。一般情况下,证券行或银行向投资者提供这种服务会收取一定的利息。

记者在中国银行(3.830,0.03,0.79%)(香港)网站看到,证券孖展买卖服务特点包括:获取额外资金购买更多股票、提升赚取更高潜在回报的机会。

例如,假设客户持有10万港元市值的股票,希望买入作押比例为70%的股票,客户通过孖展买卖服务可买入的股票市值达33.33万港元;假设股票价格上涨10%,通过孖展买卖服务之后回报率达33%。

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