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苏农银行解禁市值20亿 零售转型效果待考

2019-11-27 14:03:59    来源:时代周报

近一个月以来,苏农银行(603323.SH)股价维持跌势。11月21日和11月25日,苏农银行两次下探4.97元,创一年来的股价新低。

这与该行巨额限售股解禁有关。11月22日,苏农银行公告,首次公开发行部分限售股4.84亿股将于29日上市流通,该部分股份占总股本的26.84%。若以25日收盘价5.04元计算,上述股份实际解禁市值约24.39亿元。

根据上述公告,苏农银行解禁限售股涉及684位股东,其中法人股股东10位,均为该行三季度末的前十大股东。

在此轮解禁后,苏农银行的流通股本占总股本的比例提升至75.54%,剩余未解禁股份4.41亿股。

11月23日,深圳一位不便具名的券商银行业分析师告诉时代周报记者:“二级市场上,苏农银行成交清淡且股价走势较弱,本次解禁市值排名靠前,并有大量自然人股东持有股份解禁,股价再次下行的概率较大。”

11月24日,中信建投银行业分析师杨荣告诉时代周报记者:“苏农银行最大优势在于负债端成本率在农商行中最低,同时资产质量改善非常明显,未来成长空间较同业更大。”

此外,同在上交所上市的杭州银行(600926.SH)将于11月27日解禁由中国人寿持有的首发限售股1.67亿股,以25日的收盘价8.83元计算,实际解禁市值约14.75亿元。杭州银行曾在10月28日解禁了上市以来的最大批量限售股份11.13亿股。

对于解禁后可能出现的股价波动,苏农银行是否有维持股价稳定的计划?

11月25日,苏农银行回复时代周报记者称:“根据以往市场经验来看,上市公司遇到限售股解禁,股价会承受一定压力。但公司此前有过成功经验——2017年11月一年期限售股解禁当天,由于相关应对措施得力,准备工作到位,公司股价不仅未下跌还上升。公司将借鉴第一次限售股解禁的成功经验,提前采取制定预案。”

零售转型效果待考

3年前,苏农银行上市发行了1.115亿股,流通股份仅占该行总股本的10.01%。

2017年,该行首批4.62亿股首发原股东限售股份解禁,解禁前一日的股价为8.29元,解禁前20日的涨跌幅为-16.43%,解禁后20日的涨跌幅为-1.21%。

过去两年,苏农银行股价已较2017年跌去大半,且于今年5月17日至6月14日,因连续20个交易日的收盘价低于每股净资产而触发公司稳定股价措施。

11月24日,浙江以太投资管理有限公司基金经理庞春告诉时代周报记者,A股银行的估值洼地是长线价值投资的逻辑,“除了关注业绩、估值、股息率、资产质量等因素外,还应重点考虑负债成本、零售业务能力等核心竞争力、业务战略方向”。

截至9月末,该行资产总额为1261.78亿元,较2018年末增长8.05%;其中贷款总额670.94亿元,较2018年末增长了12.9%。

贷款总额增幅远大于资产总额的增幅,其中,贷款总额中的企业贷款为530.67亿元、零售贷款140.26亿元,分别较2018年末增长9.19%和30%。

苏农银行希望发力零售维持盈利能力的高增长,但其推进速度和效果似乎皆未有明显体现。

今年第三季度,苏农银行实现营收26.09亿元、净利润8.30亿元,分别同比增长13.90%、15.11 %;Choice数据显示,同期A股上市农商行营收与净利润的同比增幅平均为15.31%、18.47%。

在零售转型过程中,零售业务的风控能力是否跟上?苏农银行同样未给出令人满意的答案。

今年三季度末,苏农银行出现不良指标“双升”,不良贷款余额为10.27亿元,较2018年末的7.66亿元增长34.13%;不良贷款率为1.53%,较2018年末的1.31%提升了0.22个百分点;同期的拨备覆盖率为208.89%,较去年末下滑了39.29个百分点。

11月25日,联合资信银行业分析师王柠向时代周报记者指出:“农商行通常肩负着扶贫、涉农及小微贷款任务,经营区域有限、客户基础较差,前期信贷投放政策和风控管理水平较粗放,资产质量问题仍相对突出。”

资本补充渠道尚待开拓

今年 3 月,苏农银行由吴江农商行更为现名,业务范围也由原先的苏州市吴江区扩大至整个苏州市,并已获准在苏州设立近18家营业网点。

太平洋证券研报指出:“2018年,吴江区GDP约为苏州市的十分之一,苏农银行更名带来的业务区域扩大,将对资产规模扩张产生显著影响。”

资产规模扩张必然需要资本金的支撑。

截至今年9月末,苏农银行一级资本充足率、核心一级资本充足率均为12.47%,较2018年末提升了1.48个百分点;资本充足率为14.97%,较2018年末提升0.08个百分点。

但与同处江苏的另两家上市农商行无锡银行(600908.SH)、江阴银行(002807.SZ)相比,苏农银行的资本充足率略低,无锡银行今年三季度末的资本充足率为15.62%,江阴银行同期为15.66%。

资本补充上,已完成上市三年的苏农银行目前以内源性资本补充为主要方式。该行2018年的利润分配就相较过去两年有所压降。

苏农银行在当年年报解释称:“公司处于转型发展阶段,留存未分配利润主要作为内源资本和业务发展资金,有利于公司持续健康发展。”

外源性资本补充上,苏农银行2018年8月公开发行25亿元A股可转换公司债券(以下简称“可转债”),今年2月起至6月末累计转股数为1.91亿股,占发行总量的48.45%,转股价格由初始的6.34元/股下调至5.67元/股。

杨荣认为:“预期全部转股后将再度提升核心一级资本充足率,足以满足苏农银行未来几年资本金需求。”

王柠则提示道:“农商行资本充足性水平整体优于城商行,但信用风险仍有持续暴露的可能,拨备计提承压加剧了资本补充的压力。”

目前A股上市的8家农商行中,仅渝农商行(601077.SH)实现H股上市、定向增发、A股上市等多条资本渠道;无锡银行今年8月发行8亿元二级资本债券,2018年1月发行30亿元可转债;而江阴银行、常熟银行(601128.SH)、张家港行(002839.SZ)在上市以来仅尝试了可转债,分别发行20亿元、30亿元、25亿元的可转债;青农商行(002958.SZ)、紫金银行(601860.SH)的可转债仍在预案阶段。

对此,王柠告诉时代周报记者:“中小银行受限于其他一级资本补充工具匮乏,其他一级资本占比更低,以农商行尤为明显,核心一级资本充足率十分接近一级资本充足率,资本结构亟待优化。”

11月6日,国务院金融稳定发展委员会召开第九次会议,提出“深化中小银行改革,重点支持中小银行多渠道补充资本”,这有望对农商行优化自身资本结构带来积极影响。

关键词: 苏农银行

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