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金吾财讯 | 安踏体育（02020）盘中涨逾3%，截止发稿，最新报78.90港元，涨幅3.68%，成交额1.23亿港元。消息面上，上周耐克终止与中国市场线上经销商合作亦对本土品牌形成利好。其他消息上，中信建投新近研究指，26Q2公司各品牌流水增速环比放缓，但在行业整体承压背景下表现突出，其中：1）安踏主品牌Q2流水低单位数正增长，预估线上低双位数增长，主要得益于精细化运营以及鞋类货品补充。库销比保持稳定；2）FILA品牌Q2流水低单位数正增长、上半年接近高单位数增长，618期间电商平台表现亮眼；3）所有其他品牌Q2流水增长25%-30%、上半年增长35%-40%，迪桑特、可隆延续强劲增长势头，MAIAACTIVE二季度增速30%+，狼爪品牌目前处于整合调整期。该机构预计，公司2026-2028年营收875.6、955.9、1045.5亿元，分别同比+9.2%、+9.2%、+9.4%；归母净利润分别为156.1、157.2、174.0亿元，同比+15.2%（若剔除Amer配售产生的一次性利得16亿元后净利润约为141亿元/+3.8%）、+2.6%（若剔除Amer配售产生的一次性利得对应增速为+11.5%）、+11.1%；对应最新P/E分别为11.5x（剔除一次性利得后为12.7x）、11.4x、10.3x，维持“买入”评级。

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