财联社7月29日讯（编辑 李响）

7 月人身险负债端定价上行传导至资产端，保险资管产品业绩大幅分化。财联社据Wind数据统计，截至7月28日，全市场有7月份净值披露的保险资管产品，权益产品中红利、价值、FOF 大幅跑输科技成长，多只红利产品近一月涨幅超 10%；纯债产品稳健，九成以上录得正收益。

图：近一个月收益表现靠前的保险资管产品情况

(相关资料图)

业内人士指出，随着预定利率研究值企稳回升，险企负债成本边际抬升，仅靠固收资产已难以覆盖收益要求，权益配置空间持续打开，而高股息、低波动的红利价值风格仍是险资权益布局的核心主线。

7月权益承压，红利价值表现亮眼

从7月以来的表现看，权益端受市场风格切换影响，不同策略的业绩差距快速拉大，而固收端则延续平稳态势，继续承担组合收益的压舱石功能。

具体来看，Wind数据显示，截至7月28日，在前期抱团的科技赛道出现回调后，权益类保险资管近一周平均跌幅达1.91%，但结构性机会同样突出，“国寿资产-致丰新质新兴产业1号”近一周逆势增长9.81%，不少偏“工具化”职能的FOF产品周度涨幅也在3%以上。

拉长至近一月维度，风格分化更为突出，红利、价值类产品展现出较强的抗跌性。如“泰康资产悦泰红利价值3号”近一个月涨幅达12.54%，“中意资产-红利低波”也录得10.7%的正收益，这一偏好也契合险资对“安全边际+现金回报”的双重诉求。

固收类产品则延续了一贯的稳健属性。截至7月28日，全市场披露7月份净值数据的纯债型保险资管产品近一月收益率多集中在1%以下，正收益占比达90.54%，整体收益波动较低，是险资资产组合的核心底仓。而部分固收增强、可转债产品收益弹性略高，例如“长城财富白虎天益一号”近一月上涨3.57%，但波动也显著高于纯债品种。

预定利率上调打开权益空间

在业内人士看来，7月红利价值策略的领跑并非偶然，其背后是保险负债端边际变化向资产端的持续传导，预定利率企稳、权益比例松绑、分红规则调整三重信号共振，共同推动险资权益增配从“可选项”向“必选项”转变。

“普通型人身险预定利率研究值连续两个季度回升，向市场传递出行业负债端定价基准的下行压力正在收敛的明确信号，收益要求倒逼资管产品向权益增配”，有业内人士指出。

华创证券高级分析师陈海椰也指出，研究值企稳释放行业长远发展利好信号，资产端再配置压力显著收敛，头部险企“利差损”风险或已基本出清。但与此同时，负债成本边际抬升也对资产端收益提出了更高要求，当前固收资产收益率整体处于低位，仅靠债券资产已难以覆盖负债端的收益缺口，推动险资必须适度提升权益资产配置比例以增厚收益。

此外，监管政策松绑，为权益增配预留充足空间。

2025年4月，国家金融监督管理总局调整保险资金权益类资产监管比例，按偿付能力分档设置上限，最高档提升至50%，各档位普遍上调5个百分点。政策落地后，行业掀起内部权益投资上限上调潮，部分银保系保险资管公司权益投资上限已从最初的12.5%多次上调至25%以上，而当前实际配置比例尚不足20%，后续提升空间充足。据中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔此前测算，2026年全年险资投向权益类资产（股票+证券投资基金）的增量资金规模约7133亿元。

与此同时，自2026年7月1日起，分红险演示利率上限从3.9%正式下调至3.5%，尽管演示利率下调不直接影响保单实际分红，但也终结了行业靠高演示利率“内卷”的竞争模式，倒逼行业转向真实收益竞争，有助于推动行业进入差异化定价与稳健分红兑现的新周期。

尽管权益增配趋势明确，但业内专家普遍表示，预定利率的边际变化不会改变险资“稳健为先”的配置底色，权益配置中枢将以边际抬升为主，不会出现激进的风格漂移。

有分析人士指出，与公募基金追求弹性收益不同，险资的权益增配始终会围绕“稳健”二字展开，价值红利打底、多元策略增强的格局将长期延续。随着后续政策逐步落地，保险资金作为长期资金的代表，有望持续为资本市场输送稳定的增量资金，同时实现负债与资产的良性匹配。

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