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金吾财讯 | 国泰海通发研报指，2025年前三季度上市券商归母净利润同比+62.4%。1)2025年前三季度，42家上市券商合计实现归母净利润1690亿元，同比+62.4%。由经纪和自营业务带来的收入提升是业绩改善的主因，上市券商调整后营收(营业收入-其他业务成本)同比+44.1%至4165亿元，同时归母净利润率同比+4.6pct提升至41%。2）单季度看，上市券商2025Q3调整后营收环比+27.2%，归母净利润则环比+25.5%。自营及经纪业务驱动业绩增长。1）拆分前三季度各项业务对调整后营收的增量贡献度，自营、经纪业务yoy+42%、75%，分别贡献43%、37%的净营收增长，其中自营改善主因股衍及权益业务修复、OCI债浮盈兑现平滑等因素。2）其余业务方面，投行业务随股权融资节奏回暖以及港股高增，同比实现23%的增长，资管业务则小幅提升，预计受益管理规模提升。该机构表示，券商板块受益配置力量与业绩弹性共振，继续推荐。今年以来，机构因固收资产收益率下行从而系统性增配权益资产，中长期资金入市带来的财富效应，将接续带动居民资金入场，叠加三季报业绩普遍高增，后续业绩有望逐步释放，我们继续看好配置力量（含居民资金入市）+业绩改善的双轮驱动的非银板块行情，继续推荐券商板块。

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