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2026年半年度报告的管理层讨论与分析（MD&A）显示，公司当期实现营业收入1.21亿元，同比下降77.53%，归属于上市公司股东的净利润0.13亿元，同比下降93.65%，仍维持盈利。管理层将收入下滑归因于"市场需求变化，报告期电源业务和贸易业务收入大幅下降"。与2025年年度报告对比，公司战略框架未变，但经营数据呈现出增长引擎切换与报表结构重塑的明显迹象。

分行业2026年上半年收入占营收比重同比增减毛利率2025年全年收入2025年占比2025年毛利率电力电子（电源）0.85亿元70.44%-82.46%44.51%6.12亿元88.62%43.35%新能源（电池）0.24亿元19.75%+18.80%0.52%0.39亿元5.67%-9.11%ICT行业0.02亿元2.01%-2.49%90.67%0.05亿元0.72%83.40%其他行业0.09亿元7.81%-68.54%-13.18%0.34亿元4.99%59.87%

分产品看，平台交付及运维收入233.94万元、同比增长4.60%，是电源产品之外少数维持增长的细分项；机顶盒收入92,743.34元，同比下降64.02%，基本退出收入结构。分地区看，国外收入0.86亿元、同比下降82.43%，占营收比重从2025年全年的88.62%降至70.58%；国内收入0.36亿元、同比下降32.36%，占比升至29.42%。电源产品收入与国外收入在2025年年报中数值一致，2026年上半年两者差额亦仅为17.25万元，电源外销为主的格局未变，收缩主要发生在海外电源订单一侧。

结构变化的核心信号有三点。其一，增长引擎切换：2025年电力电子贡献88.62%收入并拉动盈利，2026年上半年该板块收入收缩82.46%，其对总收入的主导地位（70.44%）虽未动摇，但绝对额已不足以支撑盈利弹性。其二，新能源板块收入同比增长18.80%、占比由3.73%升至19.75%，成为唯一正增长的行业板块，但毛利率仅0.52%，较上年同期的约-7.48%回升8.00个百分点，仍处于盈亏平衡线附近，尚不具备替代电源板块成为利润引擎的能力。其三，国内业务毛利率由上年同期的42.51%降至2.55%（同比下降39.96个百分点），收入结构向国内倾斜的同时伴随毛利率摊薄。

指标2026年上半年2025年上半年同比增减2025年全年营业收入1.21亿元5.40亿元-77.53%6.91亿元归母净利润0.13亿元2.03亿元-93.65%1.80亿元扣非归母净利润0.12亿元2.08亿元-94.26%2.08亿元经营活动现金流量净额-0.68亿元-1.15亿元少流出41.51%-0.10亿元基本每股收益0.0171元0.2722元-93.72%0.24元加权平均净资产收益率4.63%107.66%—99.78%

利润端的结构性特征明显。2026年上半年归母净利润1,289.76万元中，扣非净利润1,196.42万元；非经常性损益合计93.34万元，其中债务重组收益378.81万元、占利润总额比例27.04%，涉诉事项计提的营业外支出253.18万元、占利润总额比例18.07%，公司均标注"不具有可持续性"。汇率因素反向贡献：财务费用由上年同期的费用1,195.49万元转为收益117.42万元，同比变动-109.82%，管理层归因于汇率波动影响减少。费用端呈现刚性：管理费用1,956.38万元、同比增长5.89%，销售费用299.09万元、同比下降13.77%，在收入大幅收缩时管理费用仍保持增长。

现金流与资产负债表的矛盾点更值得关注。2026年上半年经营活动现金流量净额为-0.68亿元，虽然同比少流出41.51%，但半年净流出额已超过2025年全年-0.10亿元的水平。期末应收账款1.10亿元，占总资产比重由上年末的8.84%升至19.29%，管理层注明系"部分客户延迟支付货款"；存货0.47亿元，占比由3.75%升至8.17%，系期末储备增加；货币资金2.42亿元，占比由57.21%降至42.29%。收入同比大幅下滑的同时应收账款和存货同步扩张，现金持续净流出，说明收入端的收缩尚未传导为营运资金占用的释放，回款与去库存进度是后续观察重点。2025年年报对全年经营现金流与净利润差异的解释为"报告期支付上期产生的大额采购款，导致本期经营性现金流净流出"，两期现金流表现均弱于利润表所示盈利水平。

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