随着A股零售行业上市公司2026年三季报披露收官，行业整体运行脉络逐步清晰。Wind数据显示，已发布三季报的102家零售行业上市公司中（按申银万国行业分类），有50家公司前三季度归母净利润实现上涨，其中17家公司前三季度净利润翻番。零售行业整体呈现“利润企稳、业绩分化”的格局。分板块来看，跨境电商与电商服务表现亮眼，若羽臣前三季度归母净利润同比增长超一倍；传统商超、百货等分化明显，永辉超市通过门店调改实现扭亏为盈；王府井等公司净利明显下滑。

行业利润整体企稳龙头企业增幅明显

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从三季报看，零售行业收入端仍处于收缩区间，利润端则相对平稳。开源证券选取79家代表性零售社服上市公司作为样本的统计数据显示，2026年三季度上述79家合计实现营业收入1455.3亿元、扣非归母净利润51.1亿元，同比分别下降10.9%、增长9.7%，呈现“收入收缩、利润改善”的态势。

记者注意到，头部企业“增利不增收”特征较为明显。中国中免三季报显示，前三季度营业收入388.21亿元，同比下降2.61%；归母净利润36.70亿元，同比增长20.25%。永辉超市前三季度营收352.42亿元，同比下降16.95%；归母净利润1.70亿元、同比增加124.02%。豫园股份前三季度营收229.81亿元，同比减少19.08%；归母净利润1.68亿元，同比增长134.49%。百货龙头百联股份前三季度营收170.13亿元，同比下滑10.71%；归母净利润9.03亿元，同比增长206.09%。

此外，区域零售龙头家家悦三季报显示，前三季度营收132.97亿元，同比下降2.14%；归母净利润2.18亿元，同比增长6.04%。其中第三季度单季归母净利润3195.34万元，同比增长40.35%，公司称主要系所得税费用同比减少。家具零售商美凯龙前三季度营收45.77亿元，同比下降7.89%；归母净利润9300万元同比增长102.96%。第三季度营收14.82亿元，同比下降9.16%；归母净利润1818.53万元，同比增长101.46%。

传统零售持续调整细分赛道分化明显

与此同时，公司间分化进一步拉大。按申银万国行业分类的102家零售行业上市公司中，净利下滑者过半，而上涨阵营中净利润翻番者占比近三分之一。

传统商超仍处于深度调整通道。永辉超市三季报显示，报告期内累计完成338家门店调改，整体毛利率同比提高2.06个百分点。线上业务占比持续提升，全渠道协同增强服务能力。公司前三季度线上业务实现销售额75.53亿元，占公司销售额20.21%。以“胖东来式调改”见长的汇嘉时代，前三季度归母净利润1.37亿元，同比增长70.08%。其中第三季度单季归母净利润3860.54万元、同比大增188.87%，调改红利加速释放。

而步步高、三江购物等仍在下行通道。步步高前三季度归母净利润1.35亿元、同比下滑40.12%；三江购物前三季度归母净利润9182.21万元、同比下滑19.80%，第三季度单季归母净利润2606万元、同比上升12.7%，边际已现改善。

此外，百货行业整体承压，王府井前三季度营收71.14亿元，同比下降7.72%，归母净利润3500万元、同比下降71.70%；天虹股份前三季度归母净利润约6008.73万元，同比下滑3.92%。专业连锁与母婴业态分化较为明显。消费电子分销商爱施德前三季度营收441.55亿元，同比增长12.14%；归母净利润1.16亿元，同比下滑65.57%。眼镜连锁龙头博士眼镜前三季度营收11.7亿元，同比增长8.3%；归母净利润1.31亿元，同比增长49.23%。母婴板块孩子王第三季度单季归母净利润3669.8万元、同比下滑44.42%；爱婴室则在加盟扩张与毛利改善共振下，第三季度单季归母净利润1171.96万元、同比增长109.41%。

新兴赛道增速突出效率成竞争关键

跨境电商、电商服务等新渠道公司进入利润释放期。华凯易佰三季报显示，公司前三季度归母净利润为2.89亿元，同比增长484.45%。华凯易佰利润增长的核心在于“向低效开刀”。今年上半年库存处置类销售减少，仓储费用同比下降59.94%，缓解了存货跌价和资金占用压力。同时，AI技术的降本增效、产品结构实现优化，保住泛品规模基本盘的同时，精品业务开始贡献利润。

若羽臣前三季度营收35.19亿元，同比增长64.58%；归母净利润2.31亿元，同比增长120.92%。机构研报指出，公司业绩高增核心来自绽家与斐萃双品牌放量。绽家已稳居高端家清品类TOP2，自营渠道价盘稳定，净利率仍有提升空间；斐萃在去年同期高基数下仍正增长，新品雌马酚快速放量，抖音平台贡献约70%收入，天猫京东的销售补强其利润质量。

除此之外，赛维时代、吉宏股份等亦在推进品牌化与盈利修复，板块整体盈利持续改善。

业内人士认为，零售行业未来趋势是集中度提升与效率分化，不同业态正经历明显的此消彼长：传统商超继续关店瘦身，具备生鲜供应链、自有品牌和区域密度的企业率先企稳；会员店取决于续卡率和差异化商品，折扣业态的核心是周转而非单纯低价，即时零售则将从补贴抢量转向履约效率竞争。能否依托供应链与自有品牌提升效率，是决定企业冷暖的分水岭。

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