(资料图片)

金吾财讯|华泰研究发布研报指，滔搏(06110.HK)公布FY2026/27H1业绩，公司实现营收109.1亿元人民币（同比-11.3%），归母净利润6.6亿元人民币（同比-16.0%），归母净利率6.1%（同比-0.3pct）；拟派中期股息每股人民币11分，派息率102.9%。研报认为公司业绩阶段性承压但高分红属性延续，维持“买入”评级，目标价1.53港元。分品牌看，主力品牌（耐克+阿迪达斯）/其他品牌收入分别同比-11.6%/-8.5%至95.5/12.9亿元人民币；分渠道看，零售/批发收入分别同比-8.8%/-27.5%至96.7/11.8亿元。公司持续推进“优选+优化”线下网络调整，截至26年8月末直营门店3872家，同比/环比分别-17.4%/-11.2%，单店销售面积同比/环比分别+5.5%/+6.5%；线上业务对零售收入贡献占比提升。FY2026/27H1毛利率同比-0.9pct至40.1%，总费用率同比持平于33.2%。期末存货49.2亿元，同比-15.7%、较年初-10.4%，存货周转天数同比缩短3.6天至146.4天；经营活动净现金流同比+36.1%至18.4亿元，为同期净利润的2.8倍，期末净现金14.9亿元。研报指出，耐克收回线上经销权将影响公司FY2027/28业绩，公司与耐克线下业务合作仍较深；公司新增户外赛道合作品牌Sierra Designs，并加码跑步与户外赛道。公司累计用户达9540万，会员贡献线下门店及微信小程序零售总额占比91.1%。盈利预测方面，下调FY2027-29收入至216.7/188.9/198.3亿元人民币，归母净利润至9.1/8.1/9.5亿元；给予FY28 PE 10x，考虑港币兑人民币汇率0.86，目标价1.53港元（前值1.69港元），维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧库存压力，消费恢复不及预期，海外政策不确定性。

关键词： 财经频道 财经资讯